国元证券股份有限公司耿军军,王朗近期对天地数码进行研究并发布了研究报告《2025年半年度报告点评：利润实现快速增长，海外业务高质量发展》，给予天地数码买入评级。
天地数码(300743)
事件：
公司于2025年8月25日收盘后发布《2025年半年度报告》。
点评：
加速中高端产品的市场推广，归母净利润实现快速增长
2025年上半年，公司围绕经营目标，一方面加速中高端产品的市场推广，另一方面持续聚焦降本增效，业绩实现稳定增长，实现营业收入4.31亿元，同比增长19.58%；实现归母净利润0.63亿元，同比增长32.37%；实现扣非归母净利润0.59亿元，同比增长26.29%；销售费用为3848.92万元，同比增长24.81%；管理费用为2354.01万元，同比增长22.98%；研发费用为1411.55万元，同比增长28.72%。
持续推进全球本地化战略，完成两家标的公司股权交割
公司持续推进全球本地化战略，上半年完成对德国CALOR公司和法国RTT公司的股权交割，两家标的公司长期专注彩色碳带研发、生产与销售，在行业内形成了良好的品牌效应。收购完成后，公司快速开展产品技术、团队及市场资源等方面的整合工作，全面打通彩色热转印碳带的配方研发、生产制造与本地化服务全链条，进一步构建起覆盖全行业、多场景的高品质色彩解决方案体系。此外，公司在新加坡新设子公司，在稳固传统市场份额的基础上，积极拓展新兴市场，加快海外本地化运营网络和服务体系建设。
加大研发投入，拓展产品应用领域，打开产品应用新空间
公司通过收购维森智能、德国CALOR公司和法国RTT公司，实现了研发技术的互补，进一步拓宽了公司产品覆盖范围，增强了技术研发竞争优势。针对新兴行业与潜在应用场景，公司开展产品应用拓展研究，聚焦于物联网、工业4.0等领域对标签标识的特殊需求，定向研发适配的高性能热转印碳带产品。例如，针对工业4.0场景下对标签耐高温、耐高压、抗干扰等需求，开发新型树脂基碳带，可应用于汽车轮胎、电子、钢铁制造等行业场景。通过将研发成果与行业需求对接，不断拓展产品应用边界，挖掘新的市场增长点，提升公司产品在不同领域的渗透率与市场份额。
盈利预测与投资建议
公司专注于热转印碳带核心技术的突破与产品性能的迭代升级，致力于成为热转印碳带领域的全球领军企业，未来持续成长空间广阔。预测公司2025-2027年的营业收入为9.13、10.71、12.38亿元，归母净利润为1.22、1.58、1.98亿元，EPS为0.81、1.04、1.31元/股，对应的PE为24.26、18.79、15.00倍。考虑到行业的成长空间和公司业务的持续成长性，维持“买入”评级。
风险提示
主要原材料价格波动风险；核心技术泄密及核心技术人员流失风险；国际贸易风险；汇率波动风险；商誉减值风险。
最新盈利预测明细如下：
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